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两种方向下的投资思路

发布时间:2021-01-08 03:47:36 阅读: 来源:塑料模厂家

两种政策方向 两种投资思路

“在近期,我们都关注到电荒、干旱等情况。电荒不仅仅是单纯的缺电,干旱一定程度上也反映了水利设施的供应不足。那么接下来,政策的应对可能会出现两种思路:第一种思路就是,供应有缺口,缺了就建,这就是加大供应。加大供应就要投资,投资再产生新的消费。这就像2002、2003、2004年那时候,也是缺电,于是就大量地建设电厂,经济进入了一轮规模化的扩张。第二种思路就是,现在的资源已经无法持续满足这种规模扩张,必须转变发展方式。现在的通胀也不单单只是一种货币现象,而且还是一段时间以来,多种要素的价格在一定程度上没有被理顺,需要得到释放。比如说,人的薪水就是劳动力的要素价格,有提高的诉求。如果是这种思路,那么我们的经济就会容忍一定程度的通胀水平,从而实现对发展方式进行转变。这两种思路,引发的投资思路是截然不同的。”李晓铭说。

“如果政策方向是第一种情况,缺了就建,那么投资思路就是去关注投资品,以及投资的相关产业链;如果是第二种方向,在承认各种要素成本提升的前提下发展经济,那么我的投资思路就需要特别关注下面三个方向:一是新兴消费,二是有竞争力的制造业,三是政府投资,这里的政府投资更可能的指向是民生、环保等。”李晓铭接着说。

“具体而言,所谓新兴消费,是指伴随着居民收入的提高,税负的降低,渠道的扁平,人们将更重视生活品质的提升。一些之前认为不那么必要的消费,也逐渐变得与人们的生活分不开了。在这里,我指的生活品质的提升,不是指追求奢侈的炫富型消费,而是增加了人文关怀。比如说,人们宁愿增加一些成本去选用更环保的产品,降低对环境的伤害。再说有竞争力的制造,随着各种生产要素价格的提升,很多传统的制造业将更难获利,这就需要有竞争力的制造业。而政府投资,我觉得会是投向环保、民生,因为这既能让人民群众喜闻乐见,也能获得一些收益,比方说清理一块废水塘,周围的土地等也会因此升值。”李晓铭认为,如果能够按照第二种方向来走,那将会是一个“天更蓝,水更清,股市微微红”的情况。

按照李晓铭的思路,他会按照不同的政策走向去决定投资思路。可是,投资者该如何去判断未来到底属于哪一种政策方向呢?李晓铭指出,“判断宏观需要一个比较复杂的体系,如果要找一个指标的话,那么就看电荒是以一种什么样的方式解决。”

什么是“防御性板块”

这一次和李晓铭的交流,持续了约50分钟。在访谈过程中,我们谈及了如何在当前的市场环境下做好防御。

“我们谈防御,一定是结合市场环境来谈的。而不能说某个板块一定是防御的,或者一定不是防御的。一个板块如果其估值和成长性能够非常完美匹配的话,这就是一个比较好的防御性板块。比如说2010年初的医药板块,当时30倍市盈率和30%的成长,能够非常好的匹配;但在2010年的估值大幅提升之后,到了2011年其防御性早就削弱了。”李晓铭说。“如果现在非要说哪个板块具有防御性,在我个人看来,地产相对来说有防御性。因为政策的调整已经持续了很长时间,估值也已经压得很低,很多地产公司的市值,已经远远地低于了他的NAV。”

用不着过多关注流动性

另一个人们近期所关注的焦点问题则是流动性。由于判断货币政策持续紧缩,很多人对市场颇为悲观。不过,李晓铭的想法有些不同。

“其实,这个市场真的需要那么多货币么?2009年的流动性很充足,但市场最高也就到了3400多点,你现在还能指望流动性能回到2009年的那个状态么?”李晓铭指出。“流动性对所有人都是公平的,过多的忧虑可能反而削弱了我们看待投资的视角。我们真正需要找的,就是那些业绩持续性良好,能够穿越短暂‘流动性陷阱’的真正伟大的公司。当然,流动性的变化短期可能会对我的仓位有一些小小的影响,但不会太大。”

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